引言 一年利潤4個(gè)多億，分紅卻分紅8個(gè)億，個(gè)億加之多重風(fēng)險(xiǎn)暴露，后華最終導(dǎo)致華東大賣IPO折戟。終止

一年利潤4個(gè)多億，分紅卻分紅8個(gè)億，個(gè)億加之多重風(fēng)險(xiǎn)暴露，后華最終導(dǎo)致華東大賣IPO折戟。終止

威邦運(yùn)動(dòng)IPO終止

當(dāng)前，分紅威邦運(yùn)動(dòng)科技集團(tuán)股份公司（下稱“威邦運(yùn)動(dòng)”）及其保薦人已撤回發(fā)行上市申請，個(gè)億上交所終止其發(fā)行上市審核。后華

早在2023年5月，終止威邦運(yùn)動(dòng)在滬主板的分紅IPO就已獲受理，公司原打算募資9.92億元，個(gè)億用于新建擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、后華技改升級項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和營銷體系及品牌推廣建設(shè)項(xiàng)目。2023年6月，威邦運(yùn)動(dòng)獲首輪審核問詢，直到現(xiàn)在公司最終撤回上市。

威邦運(yùn)動(dòng)位于浙江金華，知名的地上泳池大廠，主要從事地上泳池核心配件、戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品以及充氣運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品核心配件等戶外運(yùn)動(dòng)用品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。公司部分產(chǎn)品，壟斷了全球50%的市場份額。

這家公司的主要客戶包含亞馬遜泳池產(chǎn)品頭部品牌Intex供給商明達(dá)實(shí)業(yè)、華東知名跨境電商大賣寧波豪雅和遨森電商。

在提交申請期間，威邦運(yùn)動(dòng)提交了兩版招股書，綜合來看，其在2020-2023年以及2024年上半年，面臨著業(yè)績波動(dòng)不定、收入持續(xù)下滑等問題。對于擬上市公司而言，這必定會(huì)將引發(fā)外界對公司上市后業(yè)績變臉的擔(dān)心。

2020年至2023年，威邦運(yùn)動(dòng)的營業(yè)收入分辨為16.57億元、31.88億元、23.00億元和14.38億元。其中，2021年的營收大增，增速達(dá)到92.34%。隨后的兩年，業(yè)績開始變臉，營收分辨下降了27.86%和37.46%。2024年上半年，公司營收為9.12億元，仍未恢復(fù)到2021年的水平。

對于自2022年后業(yè)績開始大幅下滑的原因，威邦運(yùn)動(dòng)稱，2022年度和2023年度由于俄烏沖突導(dǎo)致歐美地區(qū)的經(jīng)濟(jì)形勢變更，通貨膨脹嚴(yán)重、能源價(jià)格上漲等因素導(dǎo)致消費(fèi)者消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力下降，因此公司的營業(yè)收入因銷量下降而同比減少。

公司的凈利潤也起伏不定。2020年至2023年，分辨為2.85億元、4.46億元、3.62億元和2.15億元，浮現(xiàn)出明顯的波動(dòng)和下滑趨勢。2023年凈利潤較2022年下降了40.6%。2024年上半年，公司凈利潤1.58億元。

2024年上半年，隨著下游市場需求回暖，威邦運(yùn)動(dòng)業(yè)績出現(xiàn)回升，主營業(yè)務(wù)收入同比增長16.04%。

不過，威邦運(yùn)動(dòng)坦言，公司經(jīng)營業(yè)績受到與宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策、技巧發(fā)展、行業(yè)競爭格式、高低游行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r等外部因素及公司內(nèi)部因素的影響，任何不利因素都可能導(dǎo)致業(yè)績增長放緩甚至下滑，如果上述一項(xiàng)或多項(xiàng)因素發(fā)生重大不利變更，公司營業(yè)利潤存在同比下滑超過50%以上的風(fēng)險(xiǎn)。

分紅8億再向股民“要錢”

業(yè)績不穩(wěn)定，盈利能力引擔(dān)心的同時(shí)，公司還大手筆進(jìn)行分紅，一次性分紅大大超出當(dāng)年的利潤。2021年，威邦運(yùn)動(dòng)利潤僅4.46億，一次性分紅金額8億。

威邦運(yùn)動(dòng)是一家范例的家族企業(yè)，公司實(shí)際把持人陳校波直接或間接把持公司91.50%的股權(quán)，因此，這8億分紅被實(shí)控人陳校波及其家族分走了7.3億。

而親屬持股及任職情況，可能影響公司治理的獨(dú)立性，并帶來中小股東權(quán)益保護(hù)不足的風(fēng)險(xiǎn)。

分紅后公司負(fù)債飆升4億，資產(chǎn)負(fù)債率沖到68.92%。威邦運(yùn)動(dòng)騷操作來了，通過IPO募資9.92億元“回血”。自己把錢分了，再向股民要錢，這不就是赤裸裸地割韭菜嗎？

這種“先分紅、后補(bǔ)流”的行為引發(fā)了市場對其上市動(dòng)機(jī)的質(zhì)疑。在首輪問詢中，上交所就對威邦運(yùn)動(dòng)上市前進(jìn)行大額分紅后利用募集資金補(bǔ)流的原因及合理性提出質(zhì)疑。

威邦運(yùn)動(dòng)解釋稱，公司上市前進(jìn)行大額分紅具有合理性，主要用于股東支付公司的增資以及歸還前期股東對威邦運(yùn)動(dòng)的資金占用款項(xiàng)等，因此大部分分紅款最終仍流回公司體內(nèi)用于日常經(jīng)營。

引發(fā)監(jiān)管對大額分紅的質(zhì)疑后，威邦運(yùn)動(dòng)對自身募資需求做出了調(diào)整，取消了募集資金投資項(xiàng)目中的“補(bǔ)充流動(dòng)資金”項(xiàng)目。同時(shí)，取消了“地上泳池及核心配件生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目二期”的募資，由此，威邦運(yùn)動(dòng)擬募資額由16億元調(diào)整至9.92億元。

盡管進(jìn)行了募資調(diào)整，也難以挽回其IPO終止的結(jié)局。

多重風(fēng)險(xiǎn)引擔(dān)心

大額分紅也許是觸發(fā)威邦運(yùn)動(dòng)IPO夢碎的導(dǎo)火索，但公司還存在其他的問題。

客戶集中度過高是威邦運(yùn)動(dòng)面臨的一個(gè)顯著問題，公司七成以上收入都來自第一大客戶。

2020年至2023年期內(nèi)，公司前五大客戶的收入占比均超過97%，其中第一大客戶榮威國際的收入占比分辨為78%、79%、69%和75%，公司對其依賴程度極高。盡管公司認(rèn)為這屬于特殊行業(yè)分布所致，不構(gòu)成重大不利影響，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)在審核過程中仍重點(diǎn)關(guān)注了這一問題，審查其對公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定性和持續(xù)性的影響。

此外，公司還存在大額資金拆借的問題，這是IPO審核的重點(diǎn)之一。公司曾向?qū)嶋H把持人陳校波及其兄弟陳校偉拆出大批資金，用于家庭成員購房、家庭消費(fèi)及投資支出等。2020年至2022年，拆借金額累計(jì)高達(dá)1.77億元，其中實(shí)控人資金占用金額達(dá)到7777.26萬元。

威邦運(yùn)動(dòng)始建于1995年，已經(jīng)發(fā)展沉淀了30年，是全球市場占比最大的支架地上泳池核心配件生產(chǎn)商，2021年其在全球支架地上泳池核心配件市場份額占比達(dá)到50.20%，公司深度參與地上泳池業(yè)務(wù)的產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)和制造全流程。

公司具備良好的供給鏈管理能力和高效機(jī)動(dòng)的柔性化排產(chǎn)能力，且一直以來都重視產(chǎn)品技巧研發(fā)和生產(chǎn)工藝改良，背靠多個(gè)亞馬遜知名品牌客戶，還進(jìn)行了全球供給鏈布局，本來公司有大好的發(fā)展機(jī)會(huì)，奈何企業(yè)存在太多的毒瘤，且大額分紅一事高調(diào)扎眼。

威邦運(yùn)動(dòng)的IPO終止，是監(jiān)管制度嚴(yán)審的重要成果，杜絕了“先分錢再要錢”的資本游戲。這家公司未來是否會(huì)重啟IPO還未可知，但如果不能明確解釋當(dāng)前存在的問題，仍然難逃監(jiān)管機(jī)構(gòu)的法眼。