引言 一年利潤4個多億，分紅卻分紅8個億，個億加之多重風(fēng)險暴露，后華最終導(dǎo)致華東大賣IPO折戟。終止

一年利潤4個多億，分紅卻分紅8個億，個億加之多重風(fēng)險暴露，后華最終導(dǎo)致華東大賣IPO折戟。終止

威邦運動IPO終止

當(dāng)前，分紅威邦運動科技集團股份公司（下稱“威邦運動”）及其保薦人已撤回發(fā)行上市申請，個億上交所終止其發(fā)行上市審核。后華

早在2023年5月，終止威邦運動在滬主板的分紅IPO就已獲受理，公司原打算募資9.92億元，個億用于新建擴產(chǎn)項目、后華技改升級項目、研發(fā)中心建設(shè)項目和營銷體系及品牌推廣建設(shè)項目。2023年6月，威邦運動獲首輪審核問詢，直到現(xiàn)在公司最終撤回上市。

威邦運動位于浙江金華，知名的地上泳池大廠，主要從事地上泳池核心配件、戶外運動產(chǎn)品以及充氣運動產(chǎn)品核心配件等戶外運動用品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售。公司部分產(chǎn)品，壟斷了全球50%的市場份額。

這家公司的主要客戶包含亞馬遜泳池產(chǎn)品頭部品牌Intex供給商明達(dá)實業(yè)、華東知名跨境電商大賣寧波豪雅和遨森電商。

在提交申請期間，威邦運動提交了兩版招股書，綜合來看，其在2020-2023年以及2024年上半年，面臨著業(yè)績波動不定、收入持續(xù)下滑等問題。對于擬上市公司而言，這必定會將引發(fā)外界對公司上市后業(yè)績變臉的擔(dān)心。

2020年至2023年，威邦運動的營業(yè)收入分辨為16.57億元、31.88億元、23.00億元和14.38億元。其中，2021年的營收大增，增速達(dá)到92.34%。隨后的兩年，業(yè)績開始變臉，營收分辨下降了27.86%和37.46%。2024年上半年，公司營收為9.12億元，仍未恢復(fù)到2021年的水平。

對于自2022年后業(yè)績開始大幅下滑的原因，威邦運動稱，2022年度和2023年度由于俄烏沖突導(dǎo)致歐美地區(qū)的經(jīng)濟形勢變更，通貨膨脹嚴(yán)重、能源價格上漲等因素導(dǎo)致消費者消費意愿和消費能力下降，因此公司的營業(yè)收入因銷量下降而同比減少。

公司的凈利潤也起伏不定。2020年至2023年，分辨為2.85億元、4.46億元、3.62億元和2.15億元，浮現(xiàn)出明顯的波動和下滑趨勢。2023年凈利潤較2022年下降了40.6%。2024年上半年，公司凈利潤1.58億元。

2024年上半年，隨著下游市場需求回暖，威邦運動業(yè)績出現(xiàn)回升，主營業(yè)務(wù)收入同比增長16.04%。

不過，威邦運動坦言，公司經(jīng)營業(yè)績受到與宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)政策、技巧發(fā)展、行業(yè)競爭格式、高低游行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r等外部因素及公司內(nèi)部因素的影響，任何不利因素都可能導(dǎo)致業(yè)績增長放緩甚至下滑，如果上述一項或多項因素發(fā)生重大不利變更，公司營業(yè)利潤存在同比下滑超過50%以上的風(fēng)險。

分紅8億再向股民“要錢”

業(yè)績不穩(wěn)定，盈利能力引擔(dān)心的同時，公司還大手筆進(jìn)行分紅，一次性分紅大大超出當(dāng)年的利潤。2021年，威邦運動利潤僅4.46億，一次性分紅金額8億。

威邦運動是一家范例的家族企業(yè)，公司實際把持人陳校波直接或間接把持公司91.50%的股權(quán)，因此，這8億分紅被實控人陳校波及其家族分走了7.3億。

而親屬持股及任職情況，可能影響公司治理的獨立性，并帶來中小股東權(quán)益保護不足的風(fēng)險。

分紅后公司負(fù)債飆升4億，資產(chǎn)負(fù)債率沖到68.92%。威邦運動騷操作來了，通過IPO募資9.92億元“回血”。自己把錢分了，再向股民要錢，這不就是赤裸裸地割韭菜嗎？

這種“先分紅、后補流”的行為引發(fā)了市場對其上市動機的質(zhì)疑。在首輪問詢中，上交所就對威邦運動上市前進(jìn)行大額分紅后利用募集資金補流的原因及合理性提出質(zhì)疑。

威邦運動解釋稱，公司上市前進(jìn)行大額分紅具有合理性，主要用于股東支付公司的增資以及歸還前期股東對威邦運動的資金占用款項等，因此大部分分紅款最終仍流回公司體內(nèi)用于日常經(jīng)營。

引發(fā)監(jiān)管對大額分紅的質(zhì)疑后，威邦運動對自身募資需求做出了調(diào)整，取消了募集資金投資項目中的“補充流動資金”項目。同時，取消了“地上泳池及核心配件生產(chǎn)建設(shè)項目二期”的募資，由此，威邦運動擬募資額由16億元調(diào)整至9.92億元。

盡管進(jìn)行了募資調(diào)整，也難以挽回其IPO終止的結(jié)局。

多重風(fēng)險引擔(dān)心

大額分紅也許是觸發(fā)威邦運動IPO夢碎的導(dǎo)火索，但公司還存在其他的問題。

客戶集中度過高是威邦運動面臨的一個顯著問題，公司七成以上收入都來自第一大客戶。

2020年至2023年期內(nèi)，公司前五大客戶的收入占比均超過97%，其中第一大客戶榮威國際的收入占比分辨為78%、79%、69%和75%，公司對其依賴程度極高。盡管公司認(rèn)為這屬于特殊行業(yè)分布所致，不構(gòu)成重大不利影響，但監(jiān)管機構(gòu)在審核過程中仍重點關(guān)注了這一問題，審查其對公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定性和持續(xù)性的影響。

此外，公司還存在大額資金拆借的問題，這是IPO審核的重點之一。公司曾向?qū)嶋H把持人陳校波及其兄弟陳校偉拆出大批資金，用于家庭成員購房、家庭消費及投資支出等。2020年至2022年，拆借金額累計高達(dá)1.77億元，其中實控人資金占用金額達(dá)到7777.26萬元。

威邦運動始建于1995年，已經(jīng)發(fā)展沉淀了30年，是全球市場占比最大的支架地上泳池核心配件生產(chǎn)商，2021年其在全球支架地上泳池核心配件市場份額占比達(dá)到50.20%，公司深度參與地上泳池業(yè)務(wù)的產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計和制造全流程。

公司具備良好的供給鏈管理能力和高效機動的柔性化排產(chǎn)能力，且一直以來都重視產(chǎn)品技巧研發(fā)和生產(chǎn)工藝改良，背靠多個亞馬遜知名品牌客戶，還進(jìn)行了全球供給鏈布局，本來公司有大好的發(fā)展機會，奈何企業(yè)存在太多的毒瘤，且大額分紅一事高調(diào)扎眼。

威邦運動的IPO終止，是監(jiān)管制度嚴(yán)審的重要成果，杜絕了“先分錢再要錢”的資本游戲。這家公司未來是否會重啟IPO還未可知，但如果不能明確解釋當(dāng)前存在的問題，仍然難逃監(jiān)管機構(gòu)的法眼。